2、公司的投资并购将围绕业务战略逐步展开：对公司的投资并购，我们一直持谨慎的态度，主要原因是外延式投资并购的风险较大。从公司已投入的项目看，公司选择投资标的是比较谨慎的，基本与公司主业有很强的互补性，这大大降低了投资风险。公司目前募集资金尚有1.2亿未投，我们预计未来投资并购仍将持续，并且将围绕公司业务战略逐步进行。

3、政策预期将促进08年业绩高成长，调高盈利预测：基于目前已有的投资项目和考虑明年政策调整的影响，我们大幅上调了08，09年的盈利预测，预计07、08、09年每股收益将分别达到1.58元、2.24元、2.73元。公司股价具有很好的安全边际，政策调整和并购将是公司股价上涨的催化剂。我们维持公司“买入”评级，给予80元的目标价。

4、风险分析：公司资产收购仍然存在一定不确定性。政策调整的时间和实际影响存在较大不确定性，可能对公司业绩产生重大影响。

浦发银行(600000)：综合经营有望加快，提升业绩预测

国泰君安-增持

投资要点：

1、作为金融控股集团的核心企业，浦发将在综合经营、跨市场业务、中间业务的开拓方面直接受益。

2、多渠道补充资本可期待，高资本消耗缘于宏观调控引发的结构调整。3、继续发挥公司业务竞争优势，加强零售业务拓展力度。浦发一直以公司业务为主，形成了独特优势。在资金业务、个人业务方面开始加大发展力度，今后将逐步确立自身的优势。

4、资产质量持续改善，经营风格依旧稳??8年浦发仍将继续加强资产质量管理，加大对高风险业务和地区的风险控制，坚持稳健经营的风格。

5、净利差有望趋稳。未来浦发净利差提高的幅度已经很有限，08年央行继续加强货币紧缩，净利差很有可能趋稳甚至朝着收窄的方向变化。过高的存贷比可能会制约贷款占比的提高，从而制约净利差的提高。

6、通过本次调研，我们认为，浦发银行有可能在以下几个方面超出预期：1）稳定拨备覆盖率，进一步释放利润的空间较大。2）加大零售业务和中间业务开拓力度。借助综合经营平台、公司战略调整，加强跨市场业务、资金业务、财富管理等，提升中间业务增速。3）公司仍将保持较高的净利差。尽管未来进一步提升净利差的空间较小，但我们预计公司仍有望保持较高的净利差水平。

7、目前浦发2007 年动态PE、PB分别为38.9倍、7.68倍；2008年动态PE、PB分别为22.5倍、6.03倍，估值相对较低。同时考虑到浦发潜在题材丰富，我们仍维持对浦发的增持评级，2008年目标价为80元，对应的2008年动态PE、PB分别为34.79倍、9.33倍；2009年动态PE、PB分别为26.71倍、7.29倍。

国药股份(600511)：公司将保持较快增长